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4月信贷超预期增长的原因及影响

来源: 金融时报 发布日期: 2020-05-13 18:10:59 49

今年以来人民银行出台了一系列货币政策措施,三次降准释放长期流动性1.75万亿元,增加1.8万亿元再贷款再贴现额度,发挥政策性银行信贷支持作用,引导商业银行加大对小微企业的支持力度。金融机构积极调整内部管理和考核政策,增加贷款投放。在各项经济数据下滑的背景下,信贷投放力度明显放大,金融数据逆势增长,有效支持了实体经济。

根据央行发布的金融统计数据显示,4月人民币贷款增加1.7万亿元,高于市场预期,同比多增6818亿元,信贷余额同比增速为13.1%。首先,贷款增长较快反映企业生产和居民消费活动逐步恢复,推动信贷需求改善。这表明随着疫情防控向好态势进一步巩固,复工复产逐步接近或达到正常水平,各项经济活动正在恢复。第二,贷款增长较快反映我国货币政策传导顺畅,市场机制运行良好。在银行信贷供给的流动性、资本、利率约束得到进一步缓解的背景下,银行贷款投放的意愿和能动性较强,市场机制作用充分发挥,货币政策传导效率明显提升,前期出台的各项货币政策措施能够更快、更有效地传导至实体经济,贷款增长倍数于央行投放的流动性,解决实体经济实际困难。央行发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示,一季度央行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元,新增人民币贷款7.1万亿元,每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长,是1:3.5的倍数放大效应。当前货币政策传导效果较好,也构成了央行保持定力沉着应对的底气。第三,贷款较快增长可以提高企业和居民购买力,从供需两端支持经济发展。现代银行货币体系下,贷款创造存款,货币就是贷款创造出来的,货币政策逆周期调节的目标就是为了增加贷款进而增加货币。广义货币M2就是现金加上企业、个人和其他存款,4月末M2同比增速11.1%。存款增加意味着货币增加,有效缓解了企业和居民的现金流压力,企业可以去投资、组织生产、增加就业岗位、发放工资等等,居民可以去消费、增加对企业产品和服务的需求,对经济的拉动作用会逐步体现出来。4月M1同比增速较上月回升0.5个百分点达到5.5%,与上年同期相比也加快2.6个百分点,为近22个月以来的最高增速。4月M1增速上行,一个重要原因是伴随当月复工复产进一步加快,企业等微观主体活动增强,活期存款多增。同时,4月份社会融资规模增量和结构全面开花。4月社融增量为3.09万亿元,同比多1.42万亿元,远超季节性表现,月末社会融资规模存量同比增长12%。其中,表内贷款、表外融资分别同比多增8708亿元、1446亿元。企业债券方面,由于流动性充裕带动债券发行利率走低,加之疫情背景下政策支持企业通过发债来缓解流动性压力,4月信用债发行量和净融资额继续保持同比高增,当月企业债券融资环比少增804亿,同比多增5066亿元。

总体看,M2和社会融资规模增速与我国潜在经济增速相适应,高于受国内外疫情冲击的实际经济增速,有助于拉动我国经济增长逐步回升至潜在增速附近,促进经济金融良性循环的形成。

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